Diretrizes de opções de câmbio negociadas em bolsa (banco de reserva) 2017

Diretrizes das opções de câmbio negociadas (banco de reserva) 2017
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Diretrizes sobre negociação de Futuros de Câmbio e Opções de Câmbio Negociadas em Bolsa em Bolsas Reconhecidas.
A. P. (série DIR) Circular nº 35.
10 de dezembro de 2018.
Todos os Distribuidores Autorizados Categoria & # 8211; I Banks.
Diretrizes sobre negociação de futuros de moeda e opções de câmbio negociadas em bolsa em bolsas de ações reconhecidas - Introdução de Futuros de Câmbio e Contratos de Opção Negociados em Bolsa.
Atenção de Categoria de Concessionários Autorizados - Os bancos I (AD Category - I) são convidados para os Regulamentos de Controle de Câmbio (Contratos de Derivados de Câmbio), em 2000, datado de 3 de maio de 2000 (Notificação No. FEMA. 25 / RB-2000 datado de 3 de maio de 2000), conforme alterada de tempos em tempos, as Diretrizes de Futuros de Moedas (Banco de Reserva), 2008 de 6 de agosto de 2008 e Opções de Câmbio Negociada (Banco de Reserva), 2018, de 30 de julho de 2018, conforme alteradas de tempos em tempos e também AP (DIR Series) circular nº 147 e nº circular 148 ambos datados de 20 de junho de 2017, conforme alterados de tempos em tempos, em termos de quais pessoas residentes na Índia e pessoas residentes fora da Índia, a saber, investidores de carteira estrangeiros (FPIs) estão autorizados a participar nos futuros de divisas e opções de câmbio cambial mercado na Índia sujeito aos termos e condições mencionados nas notificações e diretrizes acima mencionadas, ibid.
2. Atualmente, os participantes no mercado, ou seja, os residentes e os participantes do mercado não residentes elegíveis podem negociar em dólares norte-americanos (USD) e # 8211; Rupia indiana (INR), Euro (EUR) - INR, Libra esterlina (GBP) - INR e Yen japonês (JPY) - contratos de futuros de moeda estrangeira e contrato de opção de moeda USD-INR em bolsas de valores reconhecidas. Para permitir a cobertura direta de posições em risco em moedas estrangeiras e facilitar a execução de estratégias de moeda cruzada pelos participantes no mercado, foi decidido, conforme anunciado na Quarta Declaração de Política Monetária Bi-mensal 2018-16 (Pará 38), permitir a bolsas de valores reconhecidas para oferecer contratos de futuros em moeda cruzada e contratos de opções cambiais negociados nos pares de moedas de EUR-USD, GBP-USD e USD-JPY. As bolsas de valores reconhecidas também estão autorizadas a oferecer contratos de opção cambial negociados em câmbio em EUR-INR, GBP-INR e JPY-INR, além do contrato de opção USD-INR existente, com efeito imediato.
3. Por conseguinte, as Notificações No. FMRD.1 / ED (CS) & # 8211; 2018 datado de 10 de dezembro de 2018 e nº FMRD. 2 / ED (CS) - 2018 datado de 10 de dezembro de 2018, viz. Moeda de Futuro de Moedas (Banco de Reserva) (Emenda), 2018 e Opções de Câmbio Negociadas em Câmbio (Banco de Reserva) (Emenda) Instruções, 2018 modificando as Instruções notificadas Notificação No. FED.1 / DG (SG) - 2008 de 6 de agosto de 2008 e Notificação No. FED.1 / ED (HRK) & # 8211; 2018 datado de 30 de julho de 2018, respectivamente, foram emitidos. Cópias das Direções são anexadas (Anexos I e II).
4. Os Participantes do Mercado, ou seja, os residentes e os FPIs, podem assumir posições nos contratos de opção de moeda cruzada negociada em futuros cruzados e em moeda cruzada sem ter que estabelecer uma exposição subjacente aos limites de posição prescritos pelas bolsas.
5. Os limites de posição existentes de USD 15 milhões para contratos USD-INR e USD 5 milhões para contratos não USD-INR, todos juntos, por câmbio, para residentes e FPI, sem ter que estabelecer uma exposição subjacente, devem permanecer inalterados. O procedimento de cobertura dos residentes, tal como estabelecido na Circular N. ° 147 de A. P. (Série DIR), de 20 de junho de 2017 e para os FPIs, conforme estabelecido na Circular N. ° 148 da Série A. P. (Série DIR), de 20 de junho de 2017 também permanecerá inalterado. Um resumo dos limites de posição é fornecido no quadro que figura no anexo III.
6. Os bancos AD Categoria-I podem negociar todos os derivativos cambiais permutados cambiais dentro do Limite de Posição Aberta da Rede (NOPL) sujeitos aos limites estipulados pelas trocas (com o objetivo de gerenciar riscos e preservar a integridade do mercado) desde que qualquer USD sintético A posição INR criada usando uma combinação de contratos negociados com câmbio da FCY-INR e de moeda cruzada deverá estar dentro do limite de posição prescrito pela bolsa para o contrato USD-INR.
7. Os bancos AD Categoria-I podem trazer o conteúdo desta circular para o conhecimento de seus constituintes e clientes em questão.
8. As instruções acima foram emitidas de acordo com a Seção 45W da Lei do Banco de Reserva de Índia, 1934 e esta circular foi emitida nos termos das Seções 10 (4) e 11 (1) da Foreign Exchange Management Act, 1999 (42 de 1999) e não prejudicam as permissões / aprovações, se houver, exigidas por qualquer outra lei.
Gerente Geral Geral.
Anexo I a A. P. (série DIR) Circular nº 35 datado de 10 de dezembro de 2018.
Currency Futures (Reserve Bank) (Amendment) Directions, 2018.
Notificação nº FMRD. 1 / ED (CS) -2018 datado de 10 de dezembro de 2018.
O Banco da Reserva da Índia considerou necessário em interesse público e regulamentar o sistema financeiro do país em sua vantagem, no exercício de seus poderes conferidos pela seção 45W do Banco da Reserva da Índia de 1934 e de todos os poderes que lhe permitam neste nome, dá as seguintes instruções para todas as pessoas que negociam em futuros de moeda.
1. Título abreviado e início das instruções.
Essas Direções podem ser chamadas de Direito de Futuro de Moedas (Reserva) (Emenda), 2018 e entrarão em vigor a partir de 10 de dezembro de 2018.
2. Emenda ao Futuro de Câmbio (Reserve Bank), 2008.
(ii) No parágrafo 4,
(a) a cláusula existente (a), deve ser substituída por:
"(A) Contratos de Moeda Estrangeira - Rúpia Indiana, viz. USD-INR, EUR-INR, GBP-INR e JPY-INR e Cross Currency contract (não envolvendo a Rúpia Indiana), viz. EUR-USD, GBP-USD e USD-JPY podem ser negociados. "
(b) a cláusula existente (b), deve ser substituída por:
"(B) O tamanho dos contratos USD-INR e USD-JPY será de US $ 1000, de EUR-INR e os contratos EUR-USD serão de 1000 euros, dos contratos GBP-INR e GBP-USD serão de GBP 1000 e JPY O contrato INR deve ser JPY 100,000. "
(c) a cláusula (c) existente deve ser substituída por:
"(C) Todos os contratos de moeda estrangeira-INR devem ser cotados e liquidados em Rúpias indianas. Os contratos de moeda cruzada EUR-USD e GBP-USD devem ser cotados em USD e o contrato USD-JPY deve ser cotado em JPY. Todos os contratos de câmbio cruzado serão liquidados em Rúpias indianas conforme o método aprovado pelo Banco de Reserva ".
(d) a cláusula existente (e), deve ser substituída por:
"(E) O preço de liquidação de USD-INR será a Taxa de Referência do Banco de Reserva e os contratos Euro-INR, GBP-INR e JPY-INR serão as taxas de câmbio publicadas pelo Banco de Reserva em seu comunicado de imprensa sobre a última negociação dia. O preço de liquidação em Rúpias indianas dos contratos de moeda cruzada deve ser calculado utilizando a Taxa de Referência USD-INR do Banco de Reserva e a taxa de câmbio correspondente publicada pelo Banco de Reserva para EUR-INR, GBP-INR e JPY-INR no último dia de negociação ".
Anexo II a A. P. (Série DIR) Circular nº 35 datado de 10 de dezembro de 2018.
Opções de câmbio negociado em bolsa (Banco de reserva) (Emenda), 2018.
Notificação nº FMRD. 2 / ED (CS) -2018 datado de 10 de dezembro de 2018.
O Banco da Reserva da Índia considerou necessário em interesse público e regulamentar o sistema financeiro do país em sua vantagem, no exercício de seus poderes conferidos pela seção 45W do Banco da Reserva da Índia de 1934 e de todos os poderes que lhe permitam neste nome, dá as seguintes instruções para todas as pessoas que negociam em futuros de moeda.
1. Título abreviado e início das instruções.
Essas instruções podem ser chamadas de Opções de Câmbio Negociadas em Câmbio (Reserva), em 2018 e entrarão em vigor a partir de 10 de dezembro de 2018.
2. Alteração às Instruções de Opções de Moedas Negociadas em Câmbio (Banco de Reserva), 2018.
(i) No parágrafo 3, para o sub-parágrafo (i), o seguinte deve ser substituído:
"Os contratos de opção de moedas são permitidos na taxa spot USD-INR, taxa spot EUR-INR taxa spot spot GBP-INR e taxa spot JPY-INR. Os contratos de opção de câmbio cruzado (que não envolvem a Rúpia indiana) são permitidos na taxa spot EUR-USD, na taxa spot GBP-USD e na taxa spot USD-JPY ".
(a) Para o sub-parágrafo (a), o seguinte deve ser substituído:
"(A) O subjacente para a opção de moeda deve ser a taxa ao local do correspondente par de moeda permitido".
(b) para o sub-parágrafo (c), o seguinte deve ser substituído:
"(C) O tamanho dos contratos USD-INR e USD-JPY será de US $ 1000, de EUR-INR e os contratos EUR-USD serão de 1000 euros, dos contratos GBP-INR e GBP-USD serão de GBP 1000 e JPY O contrato INR deve ser JPY 100,000. "
(c) para o sub-parágrafo (d), o seguinte deve ser substituído:
"(D) O prêmio para todos os contratos envolvendo a Rúpia Indiana deve ser citado em Rúpias indianas. O prémio para os contratos EUR-USD e GBP-USD deve ser cotado em USD e o contrato USD-JPY deve ser cotado em JPY. Para contratos de câmbio cruzado, o prémio será pago em Rúpias indianas com base na Taxa de Referência USD-INR ou nas taxas de câmbio correspondentes publicadas pelo Banco de Reserva. A posição em circulação deve ser em USD por contratos USD-INR e USD-JPY, em euros para contratos EUR-INR e EUR-USD e em GBP para contratos GBP-INR e GBP-USD ".
(d) para o sub-parágrafo (g), o seguinte deve ser substituído:
"(G) O preço de liquidação do contrato de opção USD-INR será a Taxa de Referência do Banco de Reserva e os contratos Euro-INR, GBP-INR e JPY-INR serão as taxas de câmbio publicadas pelo Banco de Reserva em seu comunicado de imprensa no data de validade do contrato. O preço de liquidação em Rúpias indianas dos contratos de moeda cruzada deve ser calculado utilizando a Taxa de Referência USD-INR do Banco de Reserva e a taxa de câmbio correspondente publicada pelo Banco de Reserva para EUR-INR, GBP-INR e JPY-INR no prazo de validade de o contrato."
Anexo III a A. P. (Série DIR) Circular nº 35 datado de 10 de dezembro de 2018.
Limites de posição para os participantes do mercado nos derivados cambiais negociados em bolsa.
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A Taxa de Câmbio e o Papel do Banco de Reserva no Mercado Cambial.
Última atualização: fevereiro de 2017.
A Austrália tem uma taxa de câmbio flutuante. Esta página discute a taxa de câmbio do dólar australiano no contexto da estrutura de política monetária do Reserve Bank of Australia e do papel do Banco de Reserva no mercado de câmbio.
1. Qual é a taxa de câmbio e por que é importante?
A taxa de câmbio é o preço de uma moeda expressa em termos de outra moeda. As duas medidas mais comuns da taxa de câmbio do dólar australiano são:
a taxa de câmbio bilateral em relação ao dólar norte-americano (AUD / USD). A troca de dólares australianos no mercado cambial é, como a maioria das outras moedas, predominantemente contra o dólar dos EUA. O dólar dos EUA também é o principal meio de intercâmbio internacional. o índice ponderado pelo comércio (TWI). O TWI não é um preço em termos de uma única moeda estrangeira, mas um preço em termos de uma média ponderada de uma cesta de moedas. O TWI, portanto, dará uma medida de se o dólar australiano está subindo ou caindo em média contra as moedas dos parceiros comerciais da Austrália. Esta é muitas vezes uma melhor medida das tendências gerais da taxa de câmbio do que qualquer taxa de câmbio bilateral, como a do dólar americano, uma vez que o dólar australiano poderia estar aumentando em relação ao dólar norte-americano, mas caindo contra outras moedas. O TWI também está sujeito a variações de valor menos pronunciadas em comparação com a taxa de câmbio bilateral em relação ao dólar dos EUA.
A composição da cesta TWI é determinada pelas ações relativas de diferentes países no comércio da Austrália, com os pesos analisados ​​anualmente. A composição atual do TWI é mostrada na Tabela 1.
Fontes: ABS; RBA.
Enquanto o AUD / USD e o dólar australiano TWI costumam se mover juntos, eles divergiram às vezes (Gráfico 1). Uma divergência notável ocorreu durante a crise asiática em 1997, quando a taxa de câmbio AUD / USD se depreciou muito mais do que o TWI porque o dólar australiano se valorizou em relação às moedas da maioria dos parceiros comerciais asiáticos da Austrália.
Existem vários índices alternativos de taxa de câmbio, que podem ser relevantes para diferentes fins. Por exemplo, ao invés de usar o TWI convencional com base em pesos de negócios (totais), os índices ponderados por compartilhamentos de exportação ou importar compartilhamentos separadamente podem ser mais apropriados em alguns casos. Alternativamente, os pesos do comércio bilateral podem não fornecer a melhor base para avaliar as mudanças na competitividade do país de origem, se houver outros & lsquo; third & rsquo; países com os quais o país de origem negocia pouco, mas com o qual compete em termos de exportações nos mercados internacionais. Nesses casos, um & lsquo; país terceiro & rsquo; O índice de taxa de câmbio ponderado à exportação pode ser mais apropriado. Em outras circunstâncias, troque os pesos & ndash; que só incluem bens e serviços que são realmente negociados & ndash; podem ser considerados inadequados se não corresponderem a países ações de produção que poderiam ser negociadas (mesmo que não seja) e, portanto, sua influência nos preços mundiais. Nesses casos, um índice ponderado do PIB pode ser considerado preferível.
Também vale a pena notar que os movimentos em índices de taxas de câmbio amplos, como o TWI, às vezes podem encobrir desenvolvimentos importantes em taxas de câmbio bilaterais individuais ou em grupos de taxas bilaterais. Por exemplo, tem havido uma marcada divergência nos movimentos tendenciais do dólar australiano em relação às moedas do G7 e às moedas asiáticas, excluindo o Japão, que são os dois principais grupos de países da cesta TWI. Durante o período pós-flutuante, o dólar australiano se depreciou contra as moedas do G7, mas apreciou significativamente contra outras moedas asiáticas (Gráfico 2).
Leitura relacionada.
2. Por que a Austrália tem uma taxa de câmbio flutuante?
A política de taxa de câmbio na Austrália mudou vários regimes antes de o dólar australiano ter flutuado em 1983 (Gráfico 3). A partir de 1931, a moeda da Austrália estava vinculada à libra do Reino Unido, antes de ser alterada para uma posição contra o dólar norte-americano em 1971. Durante grande parte desse período; de 1944 até o início da década de 1970 e ndash; A taxa de câmbio da Austrália operou como parte de um sistema global de taxas de câmbio vinculadas, conhecido como o sistema de Bretton Woods. Quando o sistema de Bretton Woods caiu no início da década de 1970, as principais economias avançadas flutuavam suas taxas de câmbio. No entanto, a Austrália não seguiu o processo, em parte refletindo o fato de que, nesse momento, o setor financeiro da Austrália estava relativamente subdesenvolvido.
No entanto, o dólar australiano tornou-se progressivamente mais flexível em meados da década de 1970. Em 1974, foi tomada uma decisão para fixar o dólar australiano contra o TWI e, em 1976, essa peg foi alterada de um & lsquo; hard & rsquo; Pegare um pino de rastreamento. A faixa de rastreamento envolveu ajustes regulares ao nível da taxa de câmbio, em contraste com as reavaliações e desvalorizações discretas ocasionais ocorridas nos regimes anteriores.
O dólar australiano finalmente flutuou em 1983, por uma série de razões. Primeiro, o regime da taxa de câmbio fixa tornou difícil controlar a oferta monetária. Como muitos outros países naquela época, a Austrália apontou o crescimento da oferta monetária, sob uma política conhecida como "metas monetárias" e rsquo ;. No entanto, sob os arranjos fixos e rastejantes, o Banco de Reserva era obrigado a atender todos os pedidos de troca de moeda estrangeira em dólares australianos, ou vice-versa, à taxa de câmbio vigente. Isso significou que a oferta de dólares australianos (e, portanto, a oferta monetária doméstica) foi afetada pelas mudanças na demanda de compras e vendas de dólares australianos, que poderiam surgir do comércio internacional e dos fluxos de capital da Austrália. Enquanto o Banco de Reserva poderia procurar compensar esses efeitos (através de um processo chamado de esterilização), na prática, isso geralmente era difícil de alcançar. Isso, em última análise, significou que antes do flutuador havia uma volatilidade significativa nas condições monetárias domésticas (Gráfico 4).
A flutuação da taxa de câmbio abordou este problema. Isso significava que um dos pré-requisitos finais para uma política monetária doméstica efetiva havia sido alcançado (o outro, a saber, que o governo financiava totalmente qualquer déficit orçamentário no mercado às taxas de juros do mercado, tinha sido alcançado no início dos anos 80, quando o governo australiano adotou uma sistema de concurso para emissão de títulos). Embora a capacidade de obter maior controle sobre as condições monetárias domésticas fosse bem compreendida na época como um dos principais benefícios de flutuar a taxa de câmbio, a decisão de flutuar no final de 1983 ocorreu em grande parte como resultado da pressão especulativa sobre a taxa de câmbio. Ou seja, na liderança do flutuador, houve influxos de capital muito grandes que vieram para a Austrália a partir de especuladores apostando em uma apreciação do dólar australiano. Isso não era sustentável e o governo tinha a opção de apertar controles de capital ou flutuar a taxa de câmbio. O último foi escolhido como o curso de ação mais desejável.
Consistente com a obtenção de um melhor controle sobre as condições monetárias domésticas, a escolha do regime cambial também pode influenciar a forma como as economias enfrentam choques externos. Por exemplo, um aumento acentuado dos termos de comércio (a proporção dos preços de exportação para os preços de importação), como ocorreu no recente boom da mineração da Austrália. A combinação de uma taxa de câmbio flexível e uma política monetária independente levaram a uma alta taxa de câmbio e altas taxas de juros em relação ao resto do mundo durante esse período, que desempenharam um papel importante na preservação da estabilidade macroeconômica geral. Isso contrasta com os booms de recursos anteriores, que normalmente terminaram com um episódio de inflação significativa.
Em resumo, o regime de taxa de câmbio flutuante que está em vigor desde 1983 é amplamente aceito como tendo sido benéfico para a Austrália. A taxa de câmbio flutuante proporcionou um buffer contra choques externos e ndash; mudanças particulares nos termos do trade & ndash; permitindo que a economia os absorva sem gerar as grandes pressões inflacionárias ou deflacionárias que tendem a resultar nos anteriores regimes de taxa de câmbio fixa. Embora fossem feitas alterações discricionárias ao valor do dólar australiano sob regimes anteriores em resposta ao desenvolvimento de pressões, era extremamente difícil calibrar os ajustes para fornecer um amortecedor efetivo contra os choques. A mudança para uma taxa de câmbio flutuante contribuiu, portanto, para uma redução da volatilidade do produto nas últimas duas décadas. Importante, também permitiu que o Banco de Reserva estabelecesse a política monetária mais adequada às condições domésticas (ao invés de precisar atingir um determinado nível alvo para a taxa de câmbio).
Leitura relacionada.
Ballantyne A, J Hambur, I Roberts e M Wright (2017), & lsquo; Reforma financeira na Austrália e na China; RBA Research Discussion Paper 2017 & ndash; 10.
Debelle G e M Plumb (2006), & lsquo; The Evolution of Exchange Rate Policy and Capital Controls in Australia & rsquo ;, Asian Economic Papers, 5 (2), pp 7 & ndash; 29.
Stevens G (2018), & lsquo; The Australian Dollar: Trinta anos de flutuação & rsquo ;, Endereço para o jantar anual dos economistas empresariais australianos, Sydney, 21 de novembro.
3. O que determina o comportamento da taxa de câmbio?
Um determinante importante da taxa de câmbio ponderada pelo comércio a longo prazo é se tem uma taxa de inflação maior ou menor do que seus parceiros comerciais. A teoria da paridade de poder de compra (PPP) sugere que a taxa de câmbio entre dois países se ajustará para garantir que o poder de compra seja igualado em ambos os países. Se a taxa de inflação de um país for persistentemente maior que a dos seus parceiros comerciais, sua taxa de câmbio ponderada pelo comércio tenderá a se depreciar para evitar uma perda progressiva de competitividade ao longo do tempo. O Gráfico 5 demonstra isso, mostrando a relação entre o TWI nominal do dólar australiano e a proporção do índice de preços ao consumidor australiano (CPI) para o nível médio de preços dos parceiros comerciais da Austrália. Desde meados da década de 1970 até o final da década de 1980, os preços na Austrália aumentaram mais rapidamente do que os preços no exterior. O TWI depreciou-se durante o mesmo período, mas uma grande parte disso não fazia mais do que compensar a inflação acumulativamente maior que a Austrália estava experimentando. Em outras palavras, grande parte do que parece ter sido um potencial aumento da competitividade devido à menor taxa de câmbio foi compensada pelo desempenho relativamente baixo da Austrália na inflação.
As estimativas das taxas de câmbio reais se ajustam a essa diferença nas taxas de inflação. Entre meados da década de 1970 e o final da década de 1980, quando o IPC da Austrália aumentava mais rápido do que o de seus parceiros comerciais, o TWI nominal se depreciou em cerca de 50%, enquanto o TWI real se depreciou em 30%. Embora ainda estejam sujeitas a flutuações consideráveis, os movimentos nas taxas de câmbio reais proporcionam um melhor guia para as mudanças de competitividade do que os movimentos nas taxas de câmbio nominais. Uma pura teoria da paridade do poder de compra é limitada na medida em que não capta fatores estruturais que afetam a economia, o que provavelmente foi importante no caso da Austrália na última década ou assim. Em reconhecimento a isso, uma extensão da teoria da paridade do poder de compra puro é o modelo de Balassa-Samuelson, que prevê que os países que experimentam crescimento de produtividade relativamente rápido em seus setores negociáveis ​​terão valorização da taxa de câmbio real (e vice-versa). Embora os diferenciais de produtividade entre países possam ter explicado parte da depreciação da taxa de câmbio real da Austrália no meio do final da década de 1980, eles são menos capazes de explicar a valorização do dólar australiano ao longo da última década.
Historicamente, uma das influências mais fortes sobre o dólar australiano tem sido os termos de troca. Por exemplo, um aumento nos termos do comércio como resultado de um aumento nos preços das commodities (que são um componente importante das exportações da Austrália) fornece um impulso expansionista para a economia através de um aumento na renda. O aumento da demanda por insumos do setor de exportação também cria pressão inflacionária. Uma avaliação da taxa de câmbio, juntamente com taxas de juros domésticas mais altas, irá contrariar essas influências até certo ponto, contribuindo assim para a estabilidade macroeconômica geral.
No entanto, a força da relação entre o dólar australiano e os termos de troca variou ao longo do tempo (Gráfico 6). Nos primeiros 15 anos da taxa de câmbio flutuante, o relacionamento era, em média, um por um, mas desde então enfraqueceu. Esse enfraquecimento tem implicações para a robustez dos modelos que procuram estimar um "valor justo" e rsquo; para o dólar australiano (discutido abaixo). No entanto, as mudanças nos termos de troca ainda desempenham um papel dominante na explicação de mudanças na taxa de câmbio real da Austrália.
Os fatores que afetam as transações de capital são uma terceira grande influência sobre a taxa de câmbio, embora sua importância tenha tendido a variar ao longo do tempo. Esses fatores incluem taxas relativas de retorno sobre ativos em dólares australianos, mudanças no prêmio de risco relativo associado ao investimento em ativos em dólares australianos e, mais amplamente, mudanças no apetite dos investidores por assumir riscos. Aneccionalmente, houve uma série de períodos desde o flutuador quando as taxas de retorno relativo foram vistas como sendo uma grande influência. Um desses episódios ocorreu no final da década de 1980, quando as taxas de juros reais australianas eram muito superiores às do exterior e a taxa de câmbio aumentou acentuadamente. A segunda foi no final da década de 1990, quando as taxas de juros reais australianas caíram abaixo daqueles nos EUA e a taxa de câmbio depreciada. O terceiro foi na primeira metade da década de 2000, quando as taxas de juros reais australianas foram notavelmente mais altas do que as das principais economias, já que as principais economias experimentaram uma desaceleração e a política monetária foi facilitada nesses países. Desde meados de 2009, as taxas de juros reais relativamente altas na Austrália em comparação com as principais economias são novamente susceptíveis de ter influenciado o dólar australiano, embora esse efeito tenha diminuído nos últimos anos.
Historicamente, as taxas de juros australianas geralmente foram maiores do que as das principais economias, em parte porque os ativos do dólar australiano tenderam a incorporar um prémio de risco mais elevado. As mudanças no tamanho do prêmio de risco relativo podem influenciar a demanda relativa de ativos em dólares australianos e, portanto, também têm um efeito direto sobre a taxa de câmbio. Por exemplo, o prémio de risco relativo diminuiu durante a crise da dívida europeia, que viu a procura externa de dívida pública australiana altamente avaliada aumentar. Isso se refletiu em fortes entradas de capital para o setor público australiano em 2018 e 2018, que provavelmente fornecerão algum apoio ao dólar australiano (embora esses influxos tenham sido algo compensados ​​pelas saídas do setor privado durante este período, Gráfico 7).
Modelos empíricos da taxa de câmbio.
Embora seja amplamente aceito que as tentativas de previsão das taxas de câmbio estão repletas de dificuldade, mesmo as tentativas de modelar os movimentos históricos nas taxas de câmbio encontraram sucesso misto. No entanto, em comparação com algumas outras moedas, os esforços para modelar a taxa de câmbio do dólar australiano na era pós-flutuante têm sido relativamente bem sucedidos na explicação dos movimentos de médio prazo na moeda, refletindo sua forte correlação com os termos de troca.
Embora seja possível identificar uma série de determinantes da taxa de câmbio, é importante notar que seu impacto pode variar ao longo do tempo. Em particular, enquanto os termos de troca apresentaram uma forte correlação com a taxa de câmbio na era pós-flutuante, há evidências que sugerem que essa relação enfraqueceu nos últimos 15 anos (como discutido acima). Esta relação foi particularmente fraca no final dos anos 90 e no início dos anos 2000, quando os termos de troca da Austrália aumentaram, mas as taxas de câmbio nominal e real diminuíram substancialmente. Alguma parte desse declínio refletiu a valorização substancial do dólar norte-americano na época, o que, por sua vez, era atribuível aos investidores que deslocavam suas carteiras para o investimento em Nova Iorque e Nova Economia. recursos tecnológicos e longe da chamada economia antiga e rsquo; ativos prevalecentes na Austrália.
Variáveis ​​diferentes dos termos de troca às vezes ajudaram a explicar movimentos na taxa de câmbio do dólar australiano. Às vezes, os diferenciais das taxas de juros reais tiveram um papel importante; outras vezes, o estoque de passivos estrangeiros, o saldo da conta corrente ou os diferenciais de crescimento econômico foram encontrados para ter uma influência. Em parte, a influência variável de algumas dessas variáveis ​​reflete o foco variado dos participantes do mercado financeiro.
Leitura relacionada.
Beechey M, N Bharucha, A Cagliarini, D Gruen e C Thompson (2000), & lsquo; Um pequeno modelo da Macroeconomia australiana & rsquo ;, RBA Research Discussion Paper RDP2000-05.
Blundell-Wignall A, J Fahrer e A Heath (1993), a taxa de câmbio, o comércio internacional e a balança de pagamentos, em A Blundell-Wignall (ed), influências principais na taxa de câmbio do dólar australiano, os procedimentos de um Conferência, Reserve Bank of Australia, Sydney, pp 30 & ndash; 78.
Chen Y e K Rogoff (2003), & lsquo; Moedas de commodities & rsquo ;, Journal of International Economics, vol. 60 (1), pp 133-160.
Cockerell L, J Hambur, C Potter, P Smith e M Wright (2018), & lsquo; Modelagem do dólar australiano & rsquo ;, RBA Research Discussion Paper RDP2018-12.
Meese R e K Rogoff (1983), & lsquo; Modelos de taxa de câmbio empírica dos anos setenta: eles se encaixam na amostra? & Rsquo ;, Journal of International Economics, 14 (1/2), pp 3 & ndash; 24.
4. A Taxa de Câmbio e a Política Monetária.
A taxa de câmbio desempenha um papel importante nas considerações de política monetária em todos os países. No entanto, a taxa de câmbio não serviu de alvo ou instrumento de política monetária na Austrália desde a década de 1980; Em vez disso, é melhor visto como parte do mecanismo de transmissão da política monetária. Mais geralmente, a taxa de câmbio serve para amortecer a economia de choques externos, de modo que a política monetária possa ser direcionada para alcançar a estabilidade e o crescimento dos preços internos.
Desde o início da década de 1990, a política monetária australiana foi conduzida sob um quadro de metas de inflação. Sob a meta de inflação, a política monetária já não atinge nenhum nível específico da taxa de câmbio. Várias medidas sugerem que a volatilidade da taxa de câmbio foi maior no período pós-flutuante (Gráfico 4, acima). No entanto, a flexibilidade da taxa de câmbio, juntamente com uma série de outras reformas econômicas e ndash; incluindo nos mercados de produtos e de trabalho, bem como reformas nos quadros de políticas para a política fiscal e monetária; provavelmente contribuiu para um declínio na volatilidade do produto durante esse período. Em particular, as flutuações da taxa de câmbio têm desempenhado um papel particularmente importante na suavização da influência dos choques de termos de comércio. Achados semelhantes foram feitos para outros países produtores de commodities.
Por meio do contrabalançamento da influência de choques externos, e mais diretamente, por meio da influência nos rendimentos domésticos e, portanto, da demanda, a taxa de câmbio tem sido uma influência importante na inflação. Sob os anteriores regimes fixos de taxa de câmbio, a economia australiana & lsquo; importada & rsquo; inflação do país (ou países) à qual a taxa de câmbio estava vinculada. No entanto, a flutuação da taxa de câmbio significou que as mudanças nos preços mundiais já não tiveram efeito direto sobre os preços domésticos: não só quebrou o vínculo mecânico entre os preços domésticos e externos, mas isso significou que o Reserve Bank agora pôde implementar política monetária independente. Em vez disso, sob o regime de taxa de câmbio flutuante, os movimentos na taxa de câmbio têm uma influência direta sobre a inflação através de mudanças no preço dos bens e serviços comercializáveis; um processo comumente chamado de "taxa de câmbio" e "rsquo ;. A extensão dessa influência mudou desde o flutuador, e desde a introdução da meta de inflação. In particular, exchange rate pass-through has become more protracted in aggregate, but is faster and larger for manufactured goods, which are often imported. The observed slowdown in aggregate exchange rate pass-through is not unique to Australia, having been also found in the United Kingdom and the United States, among others.
Leitura relacionada.
Chung E, M Kohler and C Lewis (2018), ‘ The Exchange Rate and Consumer Prices’, RBA Bulletin September Quarter, pp 9 –16.
Grenville S (1997), ‘Monetary Policy and Inflation Targeting’, in P Lowe (ed), ‘ The Evolution of Monetary Policy: From Money Targets to Inflation Targets’, Proceedings of a Conference, Reserve Bank of Australia, Sydney, pp 125–158.
Gruen D and G Stevens (2000), ‘The Australian Economy in the 1990s’, in D Gruen and S Shrestha (ed), ‘Australian Macroeconomic Performance and Policies in the 1990s’, Proceedings of a Conference,
Reserve Bank of Australia, Sydney, pp 1–72.
Heath A, I Roberts and T Bulman (2004), ‘The Future of Inflation Targeting’, in C Kent and S Guttmann (eds), ‘Inflation in Australia: Measurement and Modelling’, Proceedings of a Conference, Reserve Bank of Australia, Sydney, pp 167–207.
5. The Foreign Exchange Market.
Foreign exchange turnover in Australia is currently around A$180 billion a day. According to the most recent global survey of foreign exchange markets (conducted by the Bank for International Settlements in April 2018) the Australian market is the eighth largest in the world, although the two largest – the United Kingdom and the United States – are much larger than the remainder. About half of the turnover in the Australian foreign exchange market is against the Australian dollar (Graph 8). The remaining half is largely made up of trade in major currencies against the US dollar, although trade in less traditional currencies has continued to expand.
Between 2000 and 2007, turnover in the Australian and global markets grew rapidly, supported by increased cross-border investment and trade flows. Following the onset of the global financial crisis, foreign exchange turnover fell in both Australia and in other major markets, driven initially by a decline in foreign exchange (FX) swaps turnover, which was in turn related to reduced cross-border investment activity (FX swaps are transactions in which parties agree to exchange two currencies on a specific date and to reverse the exchange at a later date, and are commonly used to hedge foreign exchange exposures arising from cross-border claims, Graph 9). Subsequently, the collapse in international trade in late 2008 also saw turnover in the spot market fall sharply. While between 2009 and early 2018, foreign exchange turnover in the Australian market recovered in line with global markets, it dipped again in late 2018 amid heightened market uncertainty related to the European sovereign debt crisis. Since 2018, foreign exchange turnover in Australia has remained relatively stable.
In addition to the traditional market segment (comprising turnover in spot foreign exchange, outright forward contracts and foreign exchange swaps), other ‘non-traditional’ foreign exchange derivatives such as options and currency swaps are also traded in the Australian market. The Australian market processes around A$7 billion of transactions in these non-traditional products every day, covering a wide variety of products, ranging from very simple to more complex designs. Foreign exchange derivatives, including both traditional and non-traditional products, are an important tool for many Australian companies with foreign currency exposures, because they can be used to provide protection against adverse exchange rate movements.
As well as trading in Australia, there is considerable turnover of the Australian dollar in other markets. Global trade in the Australian dollar averaged around US$350 billion per day in April 2018 (the date of the most recent global survey), making it the fifth most traded currency in the world, and the AUD/USD the fourth most traded currency pair (Graph 10). The size of the market indicates that the exchange rate is being determined in a liquid, active and competitive marketplace.
Leitura relacionada.
6. Why Does the Reserve Bank Intervene in the Foreign Exchange Market?
The Bank's approach to foreign exchange market intervention has evolved over the past 30 years as the Australian foreign exchange market has matured. In particular, intervention has become less frequent, as awareness of the benefits of a freely floating exchange rate has grown. These benefits rely in part upon market participants and end-users being able to effectively manage their exchange rate risk, a process requiring access to well-developed foreign exchange markets.
In the period immediately following the float, the market was at an early stage of development and the exchange rate was relatively volatile as a result. As market participants were not always well-equipped to cope with this volatility, the Bank sought to mitigate some of this volatility to lessen its effect on the economy. This period has previously been described as the ‘testing and smoothing’ phase of intervention.
But even before the end of the 1980s, the foreign exchange market had developed significantly, and the need to moderate day-to-day volatility was much diminished. Accordingly, the focus of intervention evolved towards responding to episodes where the exchange rate was judged to have ‘overshot’ the level implied by economic fundamentals and/or when speculative forces appeared to have been dominating the market. This shift resulted in less frequent, but typically larger, transactions than those undertaken in the 1980s (Graph 11).
As the foreign exchange market became increasingly sophisticated and market participants became better equipped to manage volatility, particularly through hedging, the threshold for what constituted an ‘overshooting’ in the exchange rate became much higher: a moderate misalignment was no longer considered sufficient to justify intervention.
More recently, intervention has been in response to episodes that could be characterised by evidence of significant market disorder – that is, instances where market functioning has been impaired to such a degree that it was clear that the observed volatility was excessive – although the Bank continues to retain the discretion to intervene to address gross misalignment of the exchange rate. In particular, on certain days during August 2007 and October/November 2008, the Reserve Bank identified trading conditions that had become extremely disorderly, with liquidity deteriorating rapidly in the spot market even though there did not appear to be any new public information, resulting in sharp price movements between trades. Accordingly, on each of these occasions, the Reserve Bank's interventions were designed to improve liquidity in the market and thereby limit disruptive price adjustments.
Leitura relacionada.
Stevens G (2018), ‘The Australian Dollar: Thirty Years of Floating’, Address to the Australian Business Economists’ Annual Dinner, Sydney, 21 November.
7. How Does the Reserve Bank Intervene in the Foreign Exchange Market?
When the Reserve Bank intervenes in the foreign exchange market, it creates demand or supply for the Australian dollar by buying or selling Australian dollars against another currency. The Reserve Bank almost always conducts its intervention against the US dollar, owing to the fact that liquidity and turnover are greatest in the Australian dollar/US dollar currency pair. The Reserve Bank has the capacity to deal in foreign exchange markets around the world and in all time zones. The Reserve Bank's foreign exchange intervention transactions to date have been executed almost exclusively in the spot market. If the Reserve Bank chooses to neutralise any resulting effects on domestic liquidity conditions, foreign exchange intervention transactions can be ‘sterilised’ through offsetting transactions in the domestic money market or, as has been typically the case, through the use of foreign exchange swaps.
In large part, the approach taken by the Bank will depend on the precise objective of the intervention and, in particular, the type of signal the Bank wishes to send to the market. By using its discretion in deciding when to transact, the size of the transaction and how the transaction will be conducted, the Reserve Bank is potentially able to elicit different responses from the foreign exchange market. Generally speaking, transactions that are relatively large in size and signalled clearly are expected to have the largest effect on market conditions, with these effects further amplified if trading conditions are relatively illiquid. This is in stark contrast to the routine foreign exchange transactions undertaken by the RBA on behalf of the Government, where the express intention is to have a minimal influence on the exchange rate.
Historically, the Reserve Bank has generally chosen to intervene by transacting in the foreign exchange market in its own name, in order to inform participants of its presence in the market. This ‘announcement effect’ can itself have a significant impact on the exchange rate, as it conveys information to the market about the Reserve Bank's views on the exchange rate from a policy perspective. The intervention transactions are typically executed through the electronic broker market, or through direct deals with banks. Intervention in the broker market could involve the Reserve Bank placing a ‘bid’ or ‘offer’ (which means the market needs to move to that precise level before a deal is struck) but, if it wishes to send a stronger signal, the Reserve Bank would transact immediately in the market, either ‘giving the bid’ or ‘paying the offer’ of the broker. Direct deals with banks are similar, whereby the Reserve Bank would request a ‘two-way’ quote for a fixed amount and either ‘give the bank's bid’ or ‘pay the bank's offer’. The effects of direct transactions with banks are realised over two stages. First, after receiving a direct quote request from the Reserve Bank, banks will adjust their quotes as compensation for holding the currency the Reserve Bank is trying to sell and for bearing the potential risk that the Reserve Bank is simultaneously dealing with other banks (who would also be adjusting their quotes). For example, if the Reserve Bank wants to sell US dollars and purchase Australian dollars, banks will increase their Australian dollar offer quotes. Second, after banks have traded with the Reserve Bank, this can trigger additional price adjustments among market makers in the spot foreign exchange market.
Leitura relacionada.
8. Has Intervention Been Effective?
It is inherently difficult to quantify the effect of intervention transactions on the exchange rate for at least three key reasons:
Interventions usually take place when the exchange rate is moving in the opposite direction to the expected effect of the intervention and it is virtually impossible to know what would have happened to the exchange rate in the absence of the intervention. It may not always be appropriate to measure the success or failure of interventions using a simple metric such as the daily exchange rate movement, nor may it be feasible to develop alternatives. Data which accurately identify the magnitude of genuine intervention transactions have been scarce, with researchers often resorting to the use of imperfect proxies.
These difficulties have led to the development of a number of different methods of attempting to evaluate the effectiveness of intervention, three of which have been employed by Reserve Bank staff in recent years to evaluate the effectiveness of Reserve Bank intervention.
The first (Kearns and Rigobon, 2003), used the change in the Reserve Bank's intervention policy in the early 1990s (when the Bank ceased to make very small interventions) to identify the contemporaneous relationship between intervention and the exchange rate. This study supported the description of Reserve Bank intervention as ‘leaning against the wind’ & ndash; that is, acting to slow or correct excessive trends in the exchange rate. Intervention was found to have a significant effect on the exchange rate, particularly on the day of intervention.
The second (Becker and Sinclair, 2004 and Andrew and Broadbent, 1994) used the ‘profits test’ to evaluate the effectiveness of intervention, as advocated by Friedman (1953). The application of the profits test relies on the central bank acting as a stabilising long-term speculator. If the objective of the central bank is to limit fluctuations in the exchange rate, this will tend to involve the purchase of the local currency (sale of foreign currency) when the exchange rate is relatively low, and the sale of the local currency (purchase of foreign currency) when the exchange rate is high. If the central bank is successful in ‘buying low’ and ‘selling high’, its intervention should yield a profit. It follows from this that if a central bank has been profitable in its intervention, it must have bought low and sold high, therefore contributing to the stabilisation of the exchange rate. These studies both found that the Reserve Bank's intervention activities have been profitable, and therefore, stabilising.
The third study (Newman, Potter and Wright, 2018) presented the results of time series econometrics using a unique dataset that specifically addressed problem (iii) above. Notwithstanding the improved dataset, the results of this paper mainly demonstrated the difficulties in drawing strong conclusions about the effectiveness of interventions from time series analysis, owing to some inherent limitations – in particular, problems (i) and (ii) above. Nevertheless, this study does find some weak evidence that the Reserve Bank's interventions have been effective.
Leitura relacionada.
Friedman M (1953), ‘The case for flexible exchange rates’, Essays on Positive Economics , University of Chicago Press, Chicago, pp 157–203.

Exchange Traded Currency Derivatives ETCD market No.30.
Dated 2nd February, 2017 | Copy of | A. P.Circular No.30 |
Attention of Authorised Dealers Category-I (AD Category-I) banks is invited to the Foreign Exchange Management (Foreign Exchange Derivative Contracts) Regulations, 2000 dated May 3, 2000 (Notification No. FEMA.25/RB-2000 dated May 3, 2000) issued under clause (h) of sub-section (2) of Section 47 of FEMA, 1999 (Act 42 of 1999), as amended from time to time and Master Direction on Risk Management and Inter - Bank Dealings dated July 5, 2018, as amended from time to time.
2. Currently NRIs are permitted to hedge their Rupee currency risk through OTC transactions with AD banks. With a view to enable additional hedging products for NRIs to hedge their investments in India, it has been decided to allow them access to the exchange traded currency derivatives market to hedge the currency risk arising out of their investments in India under FEMA, 1999. An announcement to this effect was made in the Monetary Policy Statement on April 5, 2018.
3. NRIs may access the ETCD market as per the following terms and conditions:
Eu. NRIs shall designate an AD Cat-I bank for the purpose of monitoring and reporting their combined positions in the OTC and ETCD segments.
ii. NRIs may take positions in the currency futures/exchange traded options market to hedge the currency risk on the market value of their permissible (under FEMA, 1999) Rupee investments in debt and equity and dividend due and balances held in NRE accounts.
iii. The exchange/clearing corporation will provide details of all transactions of the NRI to the designated bank.
iv. The designated bank will consolidate the positions of the NRI on the exchanges as well as the OTC derivative contracts booked with them and with other AD banks. The designated bank shall monitor the aggregate positions and ensure the existence of underlying Rupee currency risk and bring transgressions, if any, to the notice of RBI/SEBI.
v. The onus of ensuring the existence of the underlying exposure shall rest with the NRI concerned. If the magnitude of exposure through the hedge transactions exceeds the magnitude of underlying exposure, the concerned NRI shall be liable to such penal action as may be taken by Reserve Bank of India under the Foreign Exchange Management Act (FEMA), 1999.
4. Necessary amendments (Notification No. FEMA 378/2018-RB dated October 25, 2018) to Foreign Exchange Management (Foreign Exchange Derivatives Contracts) Regulations, 2000 (Notification No. FEMA.25/RB-2000 dated May 3, 2000) (Regulations) have been notified in the Official Gazette vide G. S.R. No.1005(E) dated October 25, 2018 a copy of which is given in the Annex I to this circular. These regulations have been issued under clause (h) of sub-section (2) of Section 47 of FEMA, 1999 (42 of 1999).
5. The Notifications No. FMRD.13/CGM (TRS) dated February 2, 2017 and No. FMRD.14/CGM (TRS) – 2017 dated February 2, 2017 viz., Currency Futures (Reserve Bank) (Amendment) Directions, 2017 and Exchange Traded Currency Options (Reserve Bank) (Amendment) Directions, 2017 amending the Directions notified vide Notifications No. FED.1/DG (SG) – 2008 dated August 6, 2008 and Notifications No. FED.1/ED (HRK) – 2018 dated July 30, 2018 respectively have been issued. Copies of the Directions are enclosed (Annexes II & III). These Directions have been issued under Section 45W of the Reserve Bank of India Act, 1934.
6. This circular has been issued under Sections 10(4) and 11(1) of the Foreign Exchange Management Act, 1999 (42 of 1999) and is without prejudice to permission/approvals, if any, required under any other law.
Chief General Manager.
Banco de Reserva da Índia.
Departamento de câmbio.
Foreign Exchange Management (Foreign Exchange Derivative Contracts)
(Amendment) Regulations, 2018.
In exercise of the powers conferred by clause (h) of sub-section (2) of section 47 of the Foreign Exchange Management Act, 1999 (42 of 1999), the Reserve Bank hereby makes the following amendments in the Foreign Exchange Management (Foreign Exchange Derivative Contracts) Regulations, 2000 (Notification No. FEMA 25/RB-2000 dated May 3, 2000), namely:-
1. Short Title and Commencement.
(i) These regulations may be called the Foreign Exchange Management (Foreign Exchange Derivative Contracts) (Amendment) Regulations, 2018.
(ii) They shall be deemed to have come in to force with effect from the date of their publication in the Official Gazette.
2. Amendment of Regulation 5B: In the Foreign Exchange Management (Foreign Exchange Derivative Contracts) Regulations, 2000 (Notification No. FEMA 25/RB-2000 dated May 3, 2000), under the principal regulations, for the existing Regulation 5B, the following shall be substituted namely:
“5B Permission to a person resident outside India to enter into exchange traded currency derivatives.
A person resident outside India who is exposed to Rupee currency risk arising out of:
(i) a permitted current account transaction or.
(ii) a Rupee denominated asset held by him or a Rupee denominated liability incurred by him, as permitted under FEMA, 1999,may transact currency derivatives contracts on a stock exchange recognised under section 4 of Securities Contracts (Regulations) Act, 1956 to hedge such exposure, subject to such terms and conditions as may be set forth in the directions issued by the Reserve Bank of India from time to time.
Chief General Manager.
The principal regulations were published in the Official Gazette vide GSR No.411(E) dated May 8, 2000 in Part II, Section 3, sub-section (i) and subsequently amended vide–
GSR No. 756(E) dt. 28.09.2000,
GSR No. 264(E) dt. 09.04.2002,
GSR No. 579(E) dt. 19.08.2002,
GSR No. 222(E) dt. 18.03.2003,
GSR No. 532(E) dt. 09.07.2003,
GSR No. 880(E) dt. 11.11.2003,
GSR No. 881(E) dt. 11.11.2003,
GSR No. 750(E) dt. 28.12.2005,
GSR No. 222(E) dt. 19.04.2006,
GSR No. 223(E) dt. 19.04.2006,
GSR No. 760(E) dt. 07.12.2007,
GSR No. 577(E) dt. 05.08.2008,
GSR No. 440(E) dt. 23.06.2009,
GSR No. 895(E) dt. 14.12.2009,
GSR No. 635(E) dt. 27.07.2018,
GSR No. 608(E) dt. 03.08.2018,
GSR No. 799(E) dt. 30.10.2018,
G. S.R. No. 330(E) dated 23.05.2018,
G. S.R. No. 374(E) dated 02.06.2017 and.
G. S.R. No. 365(E) dated 01.06.2018.
Currency Futures (Reserve Bank) (Amendment) Directions, 2017.
Notification No. FMRD.13/CGM (TRS)-2017 dated February 2, 2017.
The Reserve Bank of India having considered necessary in public interest and to regulate the financial system of the country to its advantage, in exercise of its powers conferred by section 45W of the Reserve Bank of India Act, 1934 and of all the powers enabling it in this behalf, hereby gives the following directions to all the persons dealing in currency futures.
1. Short title and commencement of the directions.
These directions may be called the Currency Futures (Reserve Bank) Amendment Directions 2017 and they shall come into force with effect from February 2, 2017.
2. Amendment to Currency Futures (Reserve Bank) Directions 2008 (as amended vide Currency Futures (Reserve Bank) (Amendment) Directions, 2017 as per Notification No. FED.1/ED (GP)-2017 dated June 10, 2017 and Currency Futures (Reserve Bank) (Amendment) directions, 2018 as per Notification No. FMRD.1/ED(CS)-2018 dated December 10, 2018).
In para. 3, for sub-para. (iii), the following shall be substituted:
“(iii) Persons resident outside India, as defined in section 2(w) of Foreign Exchange Management Act, 1999 (Act 42 of 1999), who are exposed to Rupee currency risk arising out of:
(I) a permitted current account transaction or.
(II) a Rupee denominated asset held by him or a Rupee denominated liability incurred by him, as permitted under FEMA, 1999,
may transact currency futures on a stock exchange recognised under section 4 of Securities Contracts (Regulations) Act, 1956 to hedge such exposure, subject to such terms and conditions as may be set forth in the directions issued by the Reserve Bank of India from time to time.
Chief General Manager.
Exchange Traded Currency Options (Reserve Bank) (Amendment) Directions, 2017.
Notification No. FMRD.14/CGM (TRS)-2017 dated February 2, 2017.
The Reserve Bank of India having considered necessary in public interest and to regulate the financial system of the country to its advantage, in exercise of its powers conferred by section 45W of the Reserve Bank of India Act, 1934 and of all the powers enabling it in this behalf, hereby gives the following directions to all the persons dealing in exchange traded currency options.
1. Short title and commencement of the directions.
These directions may be called the Exchange Traded Currency Options (Reserve Bank) Amendment Directions, 2017 and they shall come into force with effect from February 2, 2017.
2. Amendment to Exchange Traded Currency Options (Reserve Bank) Directions 2018 (as amended vide Exchange Traded Currency Options (Reserve Bank) (Amendment) Directions, 2017 as per Notification No. FED.2/ED (GP)-2017 dated June 10, 2017 and Exchange Traded Currency Options (Reserve Bank) (Amendment) Directions, 2018 as per Notification No. FMRD.2/ED(CS)-2018 dated December 10, 2018).
In para. 3, for sub-para. (iii), the following shall be substituted:
“(iii) Persons resident outside India, as defined in section 2(w) of Foreign Exchange Management Act, 1999 (Act 42 of 1999), who are exposed to Rupee currency risk arising out of:
(I) a permitted current account transaction or.
(II) a Rupee denominated asset held by him or a Rupee denominated liability incurred by him, as permitted under FEMA, 1999,
may transact exchange traded currency options on a stock exchange recognised under section 4 of Securities Contracts (Regulations) Act, 1956 to hedge such exposure, subject to such terms and conditions as may be set forth in the directions issued by the Reserve Bank of India from time to time.
Chief General Manager.
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RBI : Risk Management and Inter-bank Dealings: Guidelines relating to participation of Foreign Portfolio Investors (FPIs) in the Exchange Traded Currency Derivatives (ETCD) market.
Reserve Bank of India vide its notification no. RBI/ 2018-14/650 dated June 20, 2017 issued to all Category – I Authorised Dealer banks notified the following:
Reference to the Foreign Exchange Management (Foreign Exchange Derivative Contracts) Regulations, 2000 dated May 3, 2000 (Notification No. FEMA. 25/RB¬ 2000 dated May 3, 2000), as amended from time to time, the Currency Futures (Reserve Bank) Directions, 2008 dated August 6, 2008 and Exchange Traded Currency Options (Reserve Bank) Directions, 2018 dated July 30, 2018 as amended from time to time and also A. P. (Dir Series) circular No.5 dated August 6, 2008 and circular No.5 dated July 30, 2018 in terms of which only persons resident in India shall participate in the currency futures and exchange traded currency options market in India subject to the terms and conditions mentioned in the aforementioned notifications and guidelines, ibid.
It has now been decided to allow foreign portfolio investors (FPIs) eligible to invest in securities as laid down in Schedules 2, 5, 7 and 8 of the Foreign Exchange Management (Transfer or Issue of Security by a person resident outside India) Regulations, 2000 (FEMA 20/2000-RB dated May 3, 2000 (GSR 406 (E) dated May 3, 2000)) as amended from time to time to enter into currency futures or exchange traded currency options contracts subject to the following terms and conditions:
uma. FPIs will be allowed access to the currency futures or exchange traded currency options for the purpose of hedging the currency risk arising out of the market value of their exposure to Indian debt and equity securities.
b. Such investors can participate in the currency futures / exchange traded options market through any registered / recognised trading member of the exchange concerned.
c. FPIs can take position – both long( bought) as well as short(sold) – in foreign currency up to USD 10 million or equivalent per exchange without having to establish existence of any underlying exposure. The limit will be both day-end as well as intra-day.
d. An FPI cannot take a short position beyond USD 10 million at any time and to take a long position beyond USD 10 million in any exchange, it will be required to have an underlying exposure. The onus of ensuring the existence of an underlying exposure shall rest with the FPI concerned.
e. The exchange will, however, be free to impose additional restrictions as prescribed by the Securities and Exchange Board of India (SEBI) for the purpose of risk management and fair trading.